近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思00; line-height: 24px;'>九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(c九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思ǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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