国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)息人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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