北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其(qí)他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后续(xù)问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了(le)这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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