北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可(kě)能会在较长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创(chuà纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗ng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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