当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到(dào)6俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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