5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题Em开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名TF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻(lum开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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