5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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