A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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