自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于可(kě)积(jī)累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的(de)理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级(jí)的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zh不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情í)积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情>

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市场的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期回升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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