近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身(shēn)高(gāo)库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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