用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来(lái)公(gōng)司股价持(chí)续(xù)大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续(xù)三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网络夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物发布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增，投入(rù)资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是(shì)连(lián)续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至(zhì)少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资(zī)也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基(jī)于(yú)互联(lián)网架构的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台(tái)及领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的统(tǒng)一底(dǐ)座和(hé)服(fú)务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云服(fú)务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入(rù)来源并继续扩(kuò)大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮(pí)书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用友市(shì)占率达(dá)到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不一(yī)定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体(tǐ)到(dào)财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利(lì)润也在(zài)同时(shí)逐年增(zēng)长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也(yě)因(yīn)此大跌，公司(sī)市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物网络(luò)董事(shì)长王文(wén)京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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