作者：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份(fèn)的(de)通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要(yào)担心(xīn)通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也(yě)指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大(dà)量(liàng)上市(shì)，带(dài)动价(jià)格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束(shù)自去年底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释(shì)放、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间(jiān)，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正(zhèng)常水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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