如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也(y德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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