A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要(yào)夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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