昨夜今晨，全球(qiú)投资(zī)界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股(gǔ)东大会召(zhào)开(kāi)。

　　prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次(cì)大会(huì)召开时(shí)的(de)宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智(zhì)能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的(de)点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一(yī)季度(dù)财报显示，第一(yī)季度净利(lì)润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这(zhè)样做(zuò)可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不到补(bǔ)偿，它给(gěi)美国(guó)经济带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会造(zào)成不必(bì)要的伤(shāng)害。芒(máng)格说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做(zuò)的就是和中国和(hé)睦(mù)相处。美(měi)国应该与(yǔ)中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但(dàn)一直(zhí)都需(xū)要(yào)判断，如果没有(yǒu)对方(fāng)回应(yīng)，事(shì)情能有多大(dà)进步。两国(guó)都会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部(bù)分的事业，在(zài)今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为过(guò)去6个月(yuè)经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的(de)这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历了(le)很多的(de)波动，这可(kě)能是(shì)二战以(yǐ)来最厉害的一次，二(èr)战的时候我们没有办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的6个(gè)月中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是(shì)现在的经济环境在这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们很(hěn)多的经(jīng)理人对于这种情况感觉(jué)到比较(jiào)惊讶，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才(cái)慢(màn)慢地(dì)让(ràng)销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示(shì)，伯(bó)克希尔出(chū)售了价值132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲(fēi)特和他的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力(lì)。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了(le)20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒(máng)格上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观的预测：好(hǎo)日(rì)子可能已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业(yè)务的收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里，美(měi)国经济的(de)“令人(rén)难以置信(xìn)的(de)增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成功归功于过(guò)去几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班人是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五(wǔ)个(gè)下一代领导(dǎo)人(rén)，而是更多有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当的话，他(tā)就不(bù)会(huì)将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一(yī)个(gè)公司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债表规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美(měi)联(lián)储压低通胀率的使命，他也(yě)不担(dān)心美联储(chǔ)的(de)资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那是(shì)一(yī)个很大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所(suǒ)经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称(chēng)如果靠不(bù)断印(yìn)钱来解决短期问题(tí)将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅(fú)持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其(qí)他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这么(me)多石油储备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰败也很快(kuài)，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西(xī)方石(shí)油做了很多好的事情，建了很多(duō)新井还能盈(yíng)利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是(shì)否会继续(xù)购买(mǎi)更(gèng)多石(shí)油公(gōng)司的股票，但(dàn)对(duì)现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储让债(zhài)务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特(tè)等都(dōu)在(zài)与美元脱(tuō)钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元的货币储备地位(wèi)何(hé)时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有(yǒu)取代美(měi)元(yuán)储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解形(xíng)势(shì)，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知(zhī)道(dào)，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其(qí)是在(zài)这种货币是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国要大(dà)举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶(píng)子里放出来，就很(hěn)难(nán)恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，无法(fǎ)预(yù)测会有什么(me)结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候(hòu)，通过印钞赢得(dé)选票(piào)会适得(dé)其反。芒(máng)格在提到日(rì)本(běn)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经济(jì)政策，日本人应该(gāi)接受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日元是(shì)储备货币，那(nà)些事不可能发生(shēng)。巴菲特(tè)说，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的(de)市场(chǎng)格局下，我国(guó)生(shēng)猪价格(gé)整体偏(piān)弱(ruò)运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过后的猪(zhū)价(jià)走势，记者查询上(shàng)甲数(shù)据梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月(yuè)初期(qī)间，生猪(zhū)价格曾(céng)出(chū)现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直(zhí)至4月(yuè)17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运行的情况下，国家(jiā)发(fā)改委于5月(yuè)5日下(xià)午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机制(zhì) 做好猪(zhū)肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改委会(huì)同有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第二批(pī)中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格尽(jǐn)快回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改(gǎi)委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货市场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨。截(jié)至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起(qǐ)色(sè)。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受(shòu)期货(huò)日(rì)报记(jì)者采访时表示，4月来(lái)生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加(jiā)散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进(jìn)入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市场心态(tài)开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜售(shòu)情(qíng)绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部(bù)分(fēn)集团企业有(yǒu)提前出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必(bì)跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申(shēn)银(yín)万(wàn)国期货(huò)农产品高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市(shì)公司公(gōng)布一季报显示其(qí)经营(yíng)数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生(shēng)猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放(fàng)下，本(běn)周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或(huò)会给市(shì)场(chǎng)带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生猪终端(duān)需求缺(quē)乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程(chéng)度的提(tí)升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据(jù)国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截(jié)至今年(nián)一(yī)季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年(nián)一季度生(shēng)猪存栏(lán)环(huán)比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅度相(xiāng)当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正(zhèng)常产(chǎn)能(néng)调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方(fāng)机构数据，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经(jīng)连(lián)续5个(gè)月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能够驱动周期(qī)上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带(dài)动猪价走(zǒu)高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥进出(chū)场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节(jié)奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利(lì)多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有阶段性出栏(lán)压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今(jīn)年二(èr)季(jì)度开始生(shēng)猪市场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺季(jì)，因prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗此生(shēng)猪近端(duān)现货价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁(fán)母猪的调减在(zài)下(xià)半年会有一定(dìng)程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年(nián)猪价的高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压(yā)力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有(yǒu)望逐步(bù)增加(jiā)，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节(jié)奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价(jià)目前整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)不(bù)高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易上可(kě)从单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险(xiǎn)。

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