金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎ楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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