5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)后(hòu)疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续(xù)得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于(yú)近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增(zēng)量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和(hé)心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将(jiāng)会得(dé)到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐn乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字g)医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字