金融界5月(yuè)16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况新闻(wén)发(fā)布会。现场有记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预(yù)期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局(jú)如(rú)何看待未来(lái)的走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司(sī)司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格(gé)低位(wèi)运行主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经(jīng)济不存在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的(de)，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。随(suí)着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供(gōng)应总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行，也(yě)带动(dòng)了食品(pǐn)价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是(shì)能源价格降幅扩(kuò)大。今(jīn)年以来(lái)，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价(jià)格总(zǒng)体上趋于回落(luò)，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年(nián)以来(lái)，受到(dào)汽车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响(xiǎng)，国六(liù)B的排放标准(zhǔn)在今(jīn)年7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格(gé)的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比基数走高。上年同期(qī)受(shòu)到(dào)疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同(tóng)影响下，去(qù)年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)由于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动(dòng)会比较大，看价格总(zǒng)体的状(zhuà现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ng)况，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很(hěn)重要的原因是服(fú)务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济(jì)社(shè)会(huì)恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回(huí)升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回(huí)升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带动(dòng)增(zēng)强，价格(gé)回(huí)升(shēng)也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际(jì)输入(rù)性因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧密，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运(yùn)行以后(hòu)，部(bù)分(fēn)行业产能供(gōng)给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有所下降。比如(rú)煤炭产能(néng)继续释放，进(jìn)口持(chí)续增加，而电(diàn)煤需(xū)求季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求(qiú)仍在恢(huī)复(fù)中，部分工(gōng)业品价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会延续(xù)。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币(bì)政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀水平处于温和区间(jiān)。过去(qù)一年、五年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主(zhǔ)要与供(gōng)需(xū)恢(huī)复时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常(cháng)增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？回落(luò)的(de)影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民(mín)超额储蓄向消费的(de)转化受收入(rù)分配(pèi)分化、收入(rù)预期不稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年(nián)国际油(yóu)价一(yī)度逼近140美(měi)元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效(xiào)应(yīng)，去年(nián)二(èr)季度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下今(jīn)年(nián)二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影响，CPI将低位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但要看(kàn)到，随着(zhe)基数降(jiàng)低，特别是政策效应将进一(yī)步显现，市场机(jī)制发挥充分作(zuò)用，经济内(nèi)生(shēng)动力现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？(lì)也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升(shēng)，年(nián)末可能回升(shēng)至(zhì)近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长，货币供应量也(yě)具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济短周期(qī)波(bō)动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来(lái)评判经济(jì)进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变化(huà)而变(biàn)化(huà)，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济处于复(fù)苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金(jīn)来(lái)源(yuán)刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本(běn)轮(lún)信用(yòng)扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年(nián)初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物(wù)价的(de)回落(luò)，受基(jī)数(shù)、供给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除去年(nián)基(jī)数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回落，及(jí)油、气(qì)价格(gé)回落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等价格(gé)逐(zhú)步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资(zī)金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类(lèi)似特征；有所不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金融机构，与(yǔ)居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动和(hé)表征不同过(guò)往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用派(pài)生自去年9月以(yǐ)来持续(xù)改善，而房地产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派(pài)生。传统周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居民贷(dài)款增长明(míng)显快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用修复主(zhǔ)要靠(kào)企业融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带(dài)来(lái)的经济效(xiào)应不同过往，有效信用(yòng)派(pài)生对(duì)企业(yè)行为的支持已(yǐ)开始显现(xiàn)。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著(zhù)强于房地产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善(shàn)，企业(yè)资本开支在1季(jì)度(dù)有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后(hòu)走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得大家容易(yì)产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政策调(diào)整(zhěng)，放大(dà)了(le)“春节(jié)效(xiào)应(yīng)”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后(hòu)走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点，导致宏观(guān)数据屡超(chāo)预(yù)期(qī)的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居(jū)民出行和(hé)企业消费(fèi)，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善(shàn)、企业经营活(huó)动正常化等(děng)，皆(jiē)指向场景恢复带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推(tuī)动收(shōu)入(rù)与(yǔ)消费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的(de)“积极”信(xìn)号也(yě)在累(lèi)积(jī)。地(dì)产大周期向(xiàng)下(xià)已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西部地区收入修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？