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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂(zh姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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