金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调(diào)，但是(shì)机(jī)构分(fēn)析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季(jì)度(dù)的经济(jì)复(fù)苏给予(yǔ)充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上限的下调(diào)有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观(guān)上可(kě)减轻银行负债(zhài)成本，但是社日节是什么节日 社日节是农历几月初几这并不足(zú)以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告(gào)下调(diào)人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意(yì)义上并(bìng)非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调(diào)降(jiàng)也属于“利(lì)率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄。社日节是什么节日 社日节是农历几月初几strong>一、2023年初的(de)人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流(liú)入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费环(huán)比(bǐ)修复(fù)最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回(huí)归经济基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将(jiāng)占优。