国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美(měi)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布(bù)局。

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