观察一季报的调仓换股(gǔ)，可见越(yuè)来(lái)越多(duō)的基金经(jīng)理选(xuǎn)择了前者。“不买AI就是等(děng)死，追买AI可能是找死(sǐ)，横竖都是死，不如搏一把再死，也(yě)许富贵险中求呢”，是行业心态的生(shēng)动(dòng)写照。

　　光大证券统计(jì)数据也证明了这一点，公募基金一季度大幅加仓(cāng)TMT板块中的计算机(jī)和通信行(xíng)业(yè)。截至2023年(nián)3月31日，主(zhǔ)动(dòng)偏股基金重仓股(gǔ)在(zài)TMT板块配置市值4707亿元，一(yī)季(jì)度大(dà)幅提(tí)升1163亿元(yuán)。

　　包括一(yī)直深耕(gēng)医疗的葛兰在内，众多知名基金经理布(bù)局(jú)AI。具体来(lái)看(kàn)，中(zhōng)欧阿尔法混合一季度大手笔新进中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、上海电影，其(qí)中前者加仓1366.4股，还加仓腾(téng)讯83.67万股。其所管的另一只中欧(ōu)研究精选混合(hé)一季度(dù)新进金山办公14.37万股。此外(wài)，中欧明睿新(xīn)起点混(hùn)合一季度新进中芯(xīn)国(guó)际(jì)、同花顺，将寒武纪的(de)仓位从0.46万股加到(dào)28.53万(wàn)股(gǔ)，金(jīn)山办公的仓位从0.09万股(gǔ)加到15万股(gǔ)。

　　从上述调仓换股中也能看出(chū)葛兰的人工(gōng)智能投资方向——从AI上游(yóu)的芯(xīn)片、到算力以及终端(duān)的(de)应用(yòng)、办公等。

　　窥一斑而知(zhī)全(quán)豹，葛兰的操作只是公募基(jī)金经理加仓(cāng)AI的(de)一个缩影(yǐng)。从各位知(zhī)名基金经理调仓(cāng)动向(xiàng)可(kě)以看出，大家(jiā)都纷纷(fēn)“搬(bān)家”到了TMT。

　　同样为中欧“顶梁柱”的周蔚文也(yě)在一季报中也提(tí)到，随着(zhe)ChatGPT的横(héng)空出世，海外大(dà)模型以及(jí)相关人工智能的产业趋势受到市(shì)场关(guān)注，并很快扩散(sàn)到国(guó)内产(chǎn)业界，市(shì)场聚焦于上游算力、传(chuán)输和下游运用(yòng)，在经(jīng)济复苏相对(duì)温和的情景(jǐng)下，计算(suàn)机、通(tōng)讯、传媒、电(diàn)子行业受(shòu)到各方资(zī)金的追捧，涨幅遥遥领先。

　　从十大重仓股来看，万达电影新入(rù)他所管理的中(zhōng)欧(ōu)新趋势十大重仓股，中欧(ōu)洞见一年持有则加仓了立(lì)讯精密、腾讯(xùn)控股等个股；中(zhōng)欧(ōu)明睿新常态则加仓深信(xìn)服(fú)等。

　　再如谢治宇，海康威视、澜(lán)起科技、中际旭创、晶晨(chén)股份(fèn)等AI热股(gǔ)均为新晋(jìn)兴(xīng)全(quán)合润重仓(cāng)股。

　　他也表示，随(suí)着ChatGPT取得(dé)了突破(pò)性的进展，由AI芯片、服务器、光模块等子板块(kuài)带动的人(rén)工智能、中字头的“中特(tè)估”、半导体等板块涨幅(fú)较大，在GPT应用端中游(yóu)戏、影视等板块也实现较大幅度上(shàng)涨。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，此前(qián)招商证(zhèng)券研报称，从历史(shǐ)上来(lái)看(kàn)，30％是主动偏股公(gōng)募基金大类行业配置比(bǐ)例一个(gè)很(hěn)重要的临界(jiè)值，往往预(yù)示着某个(gè)板块(kuài)进入过(guò)热阶(jiē)段。截至2023年(nián)一季度末，主动(dòng)偏股公募基金(jīn)对TMT配(pèi)比(bǐ)明显提(tí)升至20.26％，但与临(lín)界值尚存安全距离。从这点看，基金经理(lǐ)对于(yú)TMT来说(shuō)仍称不(bù)上“抱团”，仍有基金经(jīng)理(lǐ)并(bìng)未上车(chē)。

　　有人守(shǒu)候成了景

　　在“追风”的另一面，仍有一部分仍(réng)坚守新能源(yuán)，也(yě)有(yǒu)一部(bù)分试图低位捡拾新能源筹码。

　　如曾经的公募状元(yuán)刘格菘。据了(le)解(jiě)，广发基(jī)金成长团队对(duì)新能源的钟爱业内闻名，最(zuì)新披露的一季报中也证(zhèng)实了他(tā)们的“坚(jiān)守初心”。

　　当(dāng)年的冠(guān)军基金广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)，从其(qí)十(shí)大重(zhòng)仓股来看，前五大重(zhòng)仓股(gǔ)的占比均超过了8.5％，分别(bié)是(shì)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能，圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，均(jūn)属(shǔ)于新能(néng)源概念股。除此之外，他还(hái)仍加仓了天合光(guāng)能、荣(róng)盛石化等(děng)个股，且新(xīn)晋晶科能源(yuán)为十大重仓股。

　　刘格菘在一(yī)季报表达了仍对新能源保(bǎo)持信心，“我们对本产品重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。”

　　再如(rú)傅鹏博，其管(guǎn)理的睿远成长(zhǎng)价值(zhí)混合前十大重仓股分(fēn)别为中国移动、宁德时代、三安光电(diàn)、通威股(gǔ)份(fèn)、万华化学、广汇能源、东方雨虹(hóng)、立(lì)讯精密(mì)、三(sān)诺生物(wù)、新(xīn)宙邦。对比(bǐ)去年年底(dǐ)该(gāi)基金增持了宁德时(shí)代、通威股份、万华化(huà)学、广汇能源(yuán)、东(dōng)方(fāng)雨虹。值得关注的是，加仓幅(fú)度(dù)最(zuì)多的(de)是光伏龙(lóng)头(tóu)通威股份，为(wèi)60％。

　　李晓星所(suǒ)管的银华心(xīn)怡混合也(yě)加仓了新能(néng)源，如晶(jīng)科(kē)能源、锦浪科技、东方(fāng)电缆(lǎn)等。他表示(shì)，“我们曾经提到了新能源板块的一些风险点，这(zhè)些风险点(diǎn)在经(jīng)过大半年的(de)消(xiāo)化后，在这(zhè)个估值(zhí)分(fēn)位以及股(gǔ)价位置下，我们(men)认为(wèi)新能源板块(kuài)的(de)风险因素已经充(chōng)分(fēn)释放(fàng)，目前这个时(shí)间段，新(xīn)能源非常具有(yǒu)吸引力。在(zài)一(yī)季度我们(men)对于电动(dòng)车(chē)、光伏、储能、海风的一(yī)些(xiē)标的，都增加了一些仓(cāng)位(wèi)。”

　　对(duì)于人工智能(néng)，他认为，“太阳底下没有(yǒu)新鲜事，过(guò)度(dù)的热情在(zài)某个阶(jiē)段总会(huì)消退(tuì)。”

　　实际上，许多基金经理在AI的“大风(fēng)”之下，并没有选(xuǎn)择“押注(zhù)”TMT。

　　万(wàn)家基金(jīn)经理(lǐ)章(zhāng)恒在接受财联社记者采访时(shí)提到，他(tā)曾重点关注过TMT板块(kuài)，但并不喜欢(huān)去追逐(zhú)风口，他选择会在全市(shì)场做行(xíng)业轮动，在操作上绝(jué)对(duì)不是(shì)去捕(bǔ)捉每个时期的(de)“最靓(jìng)的(de)仔”。“对于(yú)自己看好的行业，你重(zhòng)仓押进(jìn)去，不确定(dìng)性来(lái)的时候(hòu)，无论是基金经理个人还是投资(zī)者，其实(shí)都(dōu)是无(wú)法承受的。所以，任何一个行业，即(jí)使你再看好，也要(yào)控制持有比例，分散风(fēng)险。”他(tā)表示(shì)。

　　交(jiāo)银施罗德基金的王崇(chóng)一季报表示暂时无法(fǎ)预测(cè)其兑现(xiàn)节奏和时(shí)间，短(duǎn)期内也很难在A股找到(dào)明显的受益标的，就(jiù)没有参与(yǔ)。不过他也认为(wèi)这些股票的估值体系还在合理(lǐ)接受范围内(nèi)。

　　极致行(xíng)情下，AI还(hái)能“爱”吗？

　　上述分析(xī)可知(zhī)，今年一季(jì)度仍有(yǒu)不少(shǎo)基金经理(lǐ)重仓“押(yā)注”AI。在这种(zhǒng)极(jí)致行情下，AI板块的未来走势将(jiāng)如何？

　　一部分市场人士仍看好AI。

　　国海策(cè)略目前仍(réng)维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，中微(wēi)观层面上(shàng)尚有空间，估值修复尚未结束，个股上是(shì)找(zhǎo)机会的(de)格局。

　　中金公(gōng)司研报指出，年初(chū)至今(jīn)市场对AI关注度持续高企(qǐ)，上一轮行情催化主要(yào)集(jí)中于大模型的突(tū)破进展；而(ér)4月(yuè)以来，我们观察到各个(gè)领域的(de)应用(yòng)厂(chǎng)商正加(jiā)速AI融合应用产品的研发和发布(bù)，其中办公场景进展相(xiāng)对(duì)较快，我(wǒ)们预计5月(yuè)之(zhī)后(hòu)将进入AI应用(yòng)的加(jiā)速繁荣(róng)阶段。我们(men)持续看多AI，并在应用、算力、模型三(sān)层中建议(yì)投资者优(yōu)先关注(zhù)应(yīng)用层投资机遇。

　　百亿私募大佬董承非也看好(hǎo)相关(guān)板块，他认为，2011年之前是(shì)周期的时(shí)代，2011年之后是消费的时代，但(dàn)未来10年(nián)，最(zuì)牛(niú)的资产是科技。他坦言(yán)，自己目前重仓半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)。

　　不过另一部分市场人(rén)士也指出，AI后续(xù)或(huò)有波(bō)动或(huò)调整。

　　中信建投证(zhèng)券策略首席分(fēn)析师(shī)陈果，在A股(gǔ)二季度投(tóu)资策略会(huì)上提到“今年大概率还是一个偏成长风(fēng)格占优，尤其是(shì)很多科技股在过(guò)去几年其实没(méi)有太多(duō)的表现。以前我(wǒ)们讲(jiǎng)茅指数、宁组(zǔ)合，其实TMT板块有很长时间(jiān)没有(yǒu)太(tài)多表(biǎo)现。今年要推动数字经济，今年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)周期要(yào)见底，本身(shēn)今年科技股的机会是可以期待(dài)的”。

　　不(bù)过，他(tā)也提醒道(dào)，“TMT应该没有走完，但二季度(dù)可能(néng)会有一些(xiē)波动。AI现在还是主题(tí)投资阶段不(bù)太适合大多数(shù)的投资者，不适(shì)合在(zài)这个位置(zhì)上去追。”

　　广发证券研报中判断，本轮AI板块(kuài)已进入第一轮调整期，但对标2013年“移(yí)动(dòng)互联(lián)网+”行(xíng)情节奏，预计(jì)本轮(lún)后续调整(zhěng)时长与幅度有限。对于下(xià)一阶段“AI+”行情，建议逢低布局有望(wàng)率先实现业(yè)绩(jì)兑现的环(huán)节，即满(mǎn)足(zú)“自(zì)身产(chǎn)业周期向(xiàng)上+AI加持下(xià)的(de)业(yè)绩增厚机遇(yù)”的(de)领域，比(bǐ)如，电子、计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。

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