金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前(qián)和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待(dài)。

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