随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(w修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句ěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债(zhài)券方(fāng)面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的(de)超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的(de)态度(dù)，后续(xù)会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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