5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会(huì)更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万(w七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰àn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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