可以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能(néng)性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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