近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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