A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代赓续前行是什么意思，赓续前进的意思带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

赓续前行是什么意思，赓续前进的意思align="center">

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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