原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又一次集体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕(bì)，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后(hòu)首个(gè)春节(jié)动销战(zhàn)后，今年一(yī)季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三(sān)年，外(wài)部(bù)环境对白酒(jiǔ)造成(chéng)了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳(wěn)定，且(qiě)引导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业(yè)集中(zhōng)度(dù)提升，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调整(zhěng)周期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白(bái)酒(jiǔ)企业(yè)的一个共同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公布的数据(jù)，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之(zhī)一是优势品牌(pái)正在(zài)持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连续(xù)多年下(xià)降，行(xíng)业(yè)集中度不断提升，存(cún)量竞争格局(jú)下企业(yè)间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的业(yè)态(tài)促使(shǐ)白酒行业内部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒企业基(jī)本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营(yíng)收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次(cì)突破(pò)千亿大(dà)关(guān)。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析师朱对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(zhū)丹蓬(péng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放开(kāi)后消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特(tè)征是，在过去取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基(jī)本(běn)形成了中高端驱动增长的(de)发展模(mó)式，这在(zài)年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品(pǐn)销量(liàng)都以超(chāo)两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部(bù)品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价格带布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化(huà)的需要(yào)，白(bái)酒技改(gǎi)扩产推(tuī)动了各酒企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产能扩建等项(xiàng)目，这些都(dōu)是企业为持(chí)续(xù)保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分析(xī)师蔡学飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部(bù)酒(jiǔ)企会(huì)持续走强，并且利用自(zì)身的品牌与品(pǐn)质优(yōu)势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成(chéng)，中国(guó)酒业进入寡(guǎ)头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示(shì)，对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现(xiàn)，2019年20家上市企业(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么yè)中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分(fēn)别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市(shì)场规模、省(shěng)外市(shì)场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的(de)竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒那(nà)样完(wán)成(chéng)产(chǎn)品升级和全(quán)国化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败(bài)萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利(lì)、经(jīng)营(yíng)性现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举例(lì)而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高，以(yǐ)及(jí)公司主动进行(xíng)了策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子(zi)，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其(qí)业(yè)务体(tǐ)量和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是(shì)行(xíng)业性(xìng)问题 白酒(jiǔ)亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年(nián)同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白酒超强的(de)盈利能力，但(dàn)透过年报，白(bái)酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增(zēng)长基(jī)本都(dōu)在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负债(zhài)情况(kuàng)亦能(néng)一定程(chéng)度(dù)上反映当前渠道(dào)的情(qíng)况。截(jié)至2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同(tóng)负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的合同(tóng)负债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成(chéng)。截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度末(mò)，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研(yán)究院专家、中(zhōng)国酒业资(zī)深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外(wài)，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外社会(huì)库存很大，对白酒发(fā)展来说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒业(yè)重回正轨发(fā)展的(de)时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是(shì)行业性(xìng)问(wèn)题(tí)。”蔡学飞表达(dá)了同样的看(kàn)法，他(tā)认(rèn)为(wèi)，随着国家(jiā)经(jīng)济面(miàn)的恢复以及社会活(huó)动(dòng)的(de)复苏(sū)，会加速去库存，特别是名酒库(kù)存(cún)会得到很大的缓解，但是(shì)区(qū)域中小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临(lín)不(bù)小的库(kù)存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在投(tóu)资者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资者关于库存(cún)的问题时就谈到，五粮(liáng)液(yè)产品(pǐn)渠道库存量不到(dào)一个(gè)月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠(qú)道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消(xiāo)费场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近(jìn)十(shí)年(nián)来白酒产(chǎn)量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产(chǎn)业(yè)存量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍(réng)然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最(zuì)关键的是，亟(jí)需库(kù)存消(xiāo)化能力强劲的新渠(qú)道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费(fèi)用一(yī)栏的数(shù)字在(zài)逐年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁(shuí)就(jiù)能在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么