大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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