财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(m前肖是指哪几个生肖íng)显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤前肖是指哪几个生肖酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提前肖是指哪几个生肖价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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