国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xín中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单g)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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