国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图tā)们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的(de)银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议(yì)并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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