近日，国内上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息(x可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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