大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日(rì)消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的(de)战(zhàn)备状(zhuàng)态提(tí)升到最(zuì)高等级(jí)，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇(qí)提升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族(zú)民(mín)众与科索(suǒ)沃阿(ā)族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中(zhōng)使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)的(de)自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争(zhēng)结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布(bù)独(dú)立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新数(shù)据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能(néng)源(yuán)后的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当(dāng)前经济(jì)周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于(yú)1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货(huò)合约交易商周五加大了对(duì)美联储将(jiāng)继续(xù)加息的押注(zhù)，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利(lì)率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪上调0.25个(gè)百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次(cì)降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注(zhù)，今年降息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低(dī)于此(cǐ)前的(de)预期。强劲的经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、通胀数据、劳(láo)动力市场(chǎng)以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了(le)今年降息的可能性(xìng)。交易员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可能(néng)会(huì)考(kǎo)虑加息(xī)25个基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联(lián)邦基(jī)金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率(lǜ)届(jiè)时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱，油化工与(yǔ)煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种(zhǒng)，在(zài)原油下(xià)跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原料(liào)成本(běn)端为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说(shuō)，终(zhōng)端产品这一分化的根源还是原(yuán)料端表现(xiàn)的(de)差(chà)异(yì)。“俄乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源危机(jī)在期货市场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场进(jìn)入衰退交易主(zhǔ)题，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块(kuài)内部来看，前期(qī)原油价格(gé)的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目(mù)标价位(wèi)，在美(měi)国页岩油(yóu)非常规能源(yuán)产量(liàng)增速持(chí)续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约束的(de)兑现，在(zài)能源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原(yuán)油(yóu)的(de)成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如(rú)是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利润丰厚的情况(kuàng)下供(gōng)应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的(de)供需(xū)面持续带动产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化(huà)，使(shǐ)煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势(shì)，并未出现较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市场而言，本周持(chí)续走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院上海分院负责(zé)人(rén)夏(xià)聪(cōng)聪解释说(shuō)，煤化工市(shì)场缺(quē)乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在(zài)进(jìn)口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕(yù)，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区(qū)域需求受到影(yǐng)响。需求处于(yú)季(jì)节性淡季(jì)，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏(piān)高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续(xù)走弱也(yě)与宏(hóng)观需求(qiú)弱势以及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫情几年(nián)之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所以终端产品的(de)需(xū)求(qiú)并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期(qī)港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢(shū)不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产(chǎn)业链(liàn)上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现(xiàn)同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格(gé)同步走低(dī)，内蒙地区(qū)报(bào)价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌(diē)幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算来看，行业整体处于不(bù)景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不断创(chuàng)下(xià)新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润(rùn)并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出(chū)因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降负的(de)消(xiāo)息，后续值得持续(xù)关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难以匹配(pèi)新(xīn)增(zēng)的(de)产能，未来其(qí)价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下(xià)游再平衡周期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工(gōng)能(néng)否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较(jiào)大投产压力，进口(kǒu)体(tǐ)量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受到低价(jià)进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工(gōng)行情难有(yǒu)起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制强于(yú)煤(méi)制的(de)可能性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者了解到(dào)，近期能源(yuán)化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本(běn)面收紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化(huà)工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下(xià)跌(diē)的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务(wù)上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能源(yuán)部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会议上承诺将加大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为(wèi)都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示(shì)，从基(jī)本面来看，下半(bàn)年全球(qiú)原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球(qiú)需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即(jí)将进入夏季汽油消费旺(wàng)季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化工较(jiào)煤化工较强的(de)关键原(yuán)因还是在于原料端(duān)。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和(hé)API商业原油库存(cún)超预期大幅下(xià)降(jiàng)，主要源(yuán)自原油(yóu)进口的(de)大幅下降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增(zēng)长的(de)需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成(chéng)品油(yóu)库存均出(chū)现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期(qī)，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑(lǜ)进一步减产，叠加(jiā)美国(guó)的收储(chǔ)均将收(shōu)紧(jǐn)下(xià)半年(nián)全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达(dá)成(chéng)一致(zhì)前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆甲明(míng)认为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标(biāo)的原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应(yīng)端(duān)的(de)利(lì)好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油(yóu)及(jí)成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的(de)31.9杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪万桶/天减(jiǎn)产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北(běi)向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无(wú)弹性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次对原(yuán)油市(shì)场做空者(zhě)发出(chū)警(jǐng)告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国(guó)债务上限谈(tán)判带(dài)来(lái)的需求端不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减产的(de)小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库(kù)预期仍(réng)将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的(de)可能性依(yī)然(rán)较大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价(jià)格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差或(huò)依(yī)然存(cún)在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期(qī)之前，油(yóu)化工结构性强于煤化工的(de)行情仍(réng)然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪