上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整(zhěng)理期，引发投资者对可转债信用风(fē临沂是几线城市，临沂是几线城市2023ng)险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未(wèi)发(fā)生过实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过临沂是几线城市，临沂是几线城市2023去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可(kě)转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变(bià临沂是几线城市，临沂是几线城市2023n)，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空(kōng)白和盲(máng)点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明(míng)确(què)预(yù)期。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升风险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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