国(guó)内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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