用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年(nián寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利(lì)同步(bù)大(dà)增(zēng)、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大(dà)相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上(shàng)市公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公(gōng)司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显示，2022年(nián)公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股(gǔ)价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融(róng)资。此次定增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增(zēng)发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后(hòu)，用(yòng)友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景(jǐng)下，用友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年(nián)三季度末(mò)退(tuì)出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数(shù)量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件(jiàn)服(fú)务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模(mó)研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云进入新(xīn)的(de)发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收(shōu)入占比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额来看，用友却(què)还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工(gōng)业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将在(zài)4月启用自(zì)己研发(fā)的(de)MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前(qián)仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面(miàn)向外(wài)部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了其在(zài)高(gāo)端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于(yú)营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净利润却(què)大幅(fú)下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的市值还(hái)是有(yǒu)很大的(de)提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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