四大国有银行(xíng)的(de)集体(tǐ)降息惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下(xià)周一）起银(yín)行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意到(dào)，今(jīn)年以来银行业已有(yǒu)三波存款利率下调(diào)，此前两次分(fēn)别是：4月，多家中小(xiǎo)银(yín)行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调(diào)降幅(fú)度不一(yī)。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么(me)，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经济增(zēng)速放缓的(de)信号？市场(chǎng)上关(guān)于企业、老百姓手(shǒu)中的钱(qián)变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认(rèn)为(wèi)，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符合推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背(bèi)景；二是对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过(guò)也需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都(dōu)是针(zhēn)对特定存(cún)取需(xū)求的客户(hù)，面向(xiàng)范围有限。据民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款在(zài)银行存款中(zhōng)占比不高，以四(sì)大行的(de)单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的数据(jù)显示，协定存(cún)款等(děng)规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲(jiǎng)话中(zhōng)提到，从过去二十年的数(shù)据看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持在(zài)略低于潜(qián)在(zài)经济增(zēng)速这一(yī)“黄金法(fǎ)则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本轮(lún)调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。

　　招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这(zhè)一(yī)市场化改(gǎi)革的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随(suí)之(zhī)而来的是，此前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差(chà)压力的必要(yào)性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于认(rèn)为，本次调(diào)整更多(duō)仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利率调整的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知(zhī)存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率，保证存款利率下调(diào)的有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，当下调利(lì)率有助(zhù)于降低银行负债成本，推动银行投(tóu)放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息(xī)差压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研(yán)究员还(hái)关注到(dào)的是国内存(cún)款市(shì)场(chǎng)的供需变化(huà)——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率(lǜ)，只是(shì)不同银行在(zài)调(diào)整节(jié)奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率下调带(dài)来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效(xiào)防范化(huà)解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作。一(yī)锤定(dìng)音之下，本次调降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要(yào)释放了(le)两大(dà)信(xìn)号，一(yī)是减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补充(chōng)能力；二是(shì)减少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降协(xié)定存款和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)。当前银行净利差空(kōng)间较小，压(yā)降负债(zhài)端(duān)成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补充(chōng)净资本、降低(dī)金(jīn)融(róng)风险。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本下降(jiàng)，也为资产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济融(róng)资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为(wèi)，存款利率(lǜ)调降，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力，又有(yǒu)利于(yú)引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同(tóng)样提(tí)到，新规对于规范协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负(fù)债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示(shì)，现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率下调有助于(yú)压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复(fù)苏(sū)的(de)大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重要的(de)、阶段性(xìng)目(mù)标，存(cún)款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关(guān)注(zhù)到，当前经济(jì)修复内(nèi)生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外需压力(lì)没(méi)有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带(dài)来(lái)支撑作用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队的观点也不(bù)谋(móu)而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到的(de)是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需要(yào)适度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复苏不gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa平衡问(wèn)题依然(rán)突出，要(yào)求(qiú)货币政(zhèng)策支持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持(chí)信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更加(jiā)倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域(yù)支(zhī)持，提(tí)升政策(cè)精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行经营压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益缩(suō)水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款介于定活期(qī)存款之(zhī)间，利率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的(de)同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按(àn)实际(jì)存(cún)期及支取日相(xiāng)应(yīng)币种档次利率计(jì)付(fù)利息，个人和(hé)企业均(jūn)可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个(gè)具(jù)有结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能的协定存(cún)款账户(hù)，并约定基(jī)本存款额(é)度，由银行将协(xié)定存(cún)款账户中超过该额(é)度的部(bù)分按协(xié)定存款利率(lǜ)单(dān)独计息的一种存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期(qī)限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对(duì)公业务(wù)，通知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)基本上(shàng)以(yǐ)对公活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷款利率都能(néng)有所下调(diào)，也有(yǒu)助(zhù)于刺(cì)激(jī)企业投资并降低融(róng)资gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一(yī)步(bù)来看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过(guò)程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依(yī)然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是(shì)在前(qián)期(qī)服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循(xún)环(huán)，带动收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民形成(chéng)了一定规模的超额(é)储蓄，降息可(kě)以降低企业、居民(mín)的储蓄意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投(tóu)资(zī)、居民增(zēng)加(jiā)消(xiāo)费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业、居民(mín)对后(hòu)续的收入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居(jū)民收入的良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa