5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处(chù)于低位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(wèi)老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板(bǎn)块的(de)营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明(míng)显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企(qǐ)业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是<王菲是什么星座，王菲是什么星座的人/strong>

　　医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不及(jí)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人预期(qī)的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康(kāng)委员会召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推(tuī)进临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需(xū)求较大的(de)心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言(yán)，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关注(zhù)国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研(yán)发能力。