北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dà世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁o)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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