用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损；2022年(nián)净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步(bù)大增、股价(jià)大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的(de)年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)点(diǎn)之后，用(yòng)友网络(luò)连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在(zài)股价相对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增，投20分米等于多少米 20分米等于多少厘米入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成(chéng)。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度(dù)末(mò)退出(chū)前十大股东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务市(shì)场(chǎng)。在此基础上，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构(gòu)建和运营全(quán)球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的(de)发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占(zhàn)比来(lái)看(kàn)，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来(lái)源并继(jì)续(xù)扩大收入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额(é)来看，用友却还是(shì)没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市(shì)占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价(jià)的跌(diē)停，反(fǎn)应(yīng)出市场(chǎng)对(duì)用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐(zhú)渐(jiàn)增长(zhǎng)的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高(gāo)于营(yíng)收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶(jiē)段，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很(hěn)大的提升空间(jiān)。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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