大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)南(nán)通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军(jūn)队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚(yà)军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察(chá)发生冲突(tū)，阿(ā)族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼(lóu)。目(mù)前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预(yù)期上行！这一(yī)数(shù)据(jù)创(chuàng)年(nián)内(nèi)新高(gāo)，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能源(yuán)后的核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪(zōng)与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利(lì)率期货合约(yuē)交易商周五加大了对(duì)美联(lián)储(chǔ)将继续加息的(de)押注，数据公(gōng)布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上(shàng)将(jiāng)基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易员们一直坚(jiān)信，美(měi)联(lián)储今年将(jiāng)多次降息。但他们(men)最终承(chéng)认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在(zài)，他(tā)们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀(zhàng)数据(jù)、劳(láo)动力市场(chǎng)以及债(zhài)务上(shàng)限担(dān)忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加(jiā)息(xī)25个(gè)基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生(shēng)品市(shì)场预计(jì)基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无论是(shì)下跌(diē)幅度(dù)，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大(dà)于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅(fú)度不大的(de)情况下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一(yī)分化(huà)的根源(yuán)还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能(néng)源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前工(gōng)业品整体仍处于(yú)衰(shuāi)退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来(lái)看，前(qián)期原(yuán)油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东主(zhǔ)要产油国(guó)的财政盈亏平衡成(chéng)本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常(cháng)规能源产量(liàng)增速持(chí)续不(bù)达预(yù)期的(de)情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗度推动原油供给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤(méi)的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)煤(méi)炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的(de)情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确(què)，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势(shì)中，原(yuán)料(liào)煤炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种的估(gū)值(zhí)中枢不(bù)断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师刘书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本(běn)周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方(fāng)正中(zhōng)期期货研究(jiū)院上海分院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供有(yǒu)力支撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区域需(xū)求受到影(yǐng)响。需求处(chù)于季节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下跌(diē)，导致煤化(huà)工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松动(dòng)，但煤化工(gōng)品种自(zì)身(shēn)表现同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月(yuè)份以来新低，现(xiàn)货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大(dà)于原料端，利润修复(fù)过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇(chún)成(chéng)本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下新低(dī)，部分(fēn)地区现(xiàn)货价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随(suí)着(zhe)煤价(jià)回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车或(huò)者降(jiàng)负的消息，后续(xù)值得(dé)持(chí)续关注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历(lì)过前(qián)几年的持续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难(nán)以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降负(fù)或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一(yī)个(gè)产能(néng)的上(shàng)下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏弱(ruò)周期主要(yào)取决于需求的(de)恢(huī)复(fù)情况，下(xià)半年部分品种面(miàn)临较大(dà)投产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大的品种将受到(dào)低价(jià)进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起(qǐ)色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货(huò)分(fēn)析师(shī)杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带动油化工(gōng)板块(kuài)表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局(jú)带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价格上(shàng)限的(de)行为都对于油(yóu)价(jià)起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的(de)持续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强(qiáng)势从(cóng)成本端带动油化(huà)工整体强(qiáng)于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期(qī)大(dà)幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的(de)需求；包括汽油和(hé)精炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存均出(chū)现不同程度(dù)的(de)下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期(qī)，但(dàn)沙(shā)特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球(qiú)原油平(píng)衡(héng)表(biǎo)。但在美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)达(dá)成一致(zhì)前，宏观层(céng)面(miàn)的(de)不确定(dìng)性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美(měi)国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均价格(gé)水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油(yóu)价(jià)也(yě)有(yǒu)下(xià)跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本的加工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及成品油发(fā)运船期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天(tiān)北向原(yuán)油出口(kǒu)仍未(wèi)恢复，亦(yì)对(duì)本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部(bù)长再次对原油(yóu)市场做(zuò)空者发出(chū)警告(gào)，面对欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概(gài)率事件(jiàn)发(fā)生(shēng)，二季度(dù)起的(de)基(jī)准去库预期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能(néng)性(xìng)依然较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料(liào)价格表现上，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势(shì)依然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下(xià)游(yóu)库存有效去化，或低价格(gé)刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性(xìng)强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗