尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非反函数的性质是什么意思，反函数得性质(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(p反函数的性质是什么意思，反函数得性质iàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增反函数的性质是什么意思，反函数得性质长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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