财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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