金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利率上限的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句eight: 24px;'>文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率客观(guān)上可减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句rong>

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多(duō)流向消费、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧(jù)。存款利率调(diào)降一(yī)定程(chéng)度上可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行净息(xī)差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以(yǐ)触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)，理(lǐ)论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认为消费(fèi)环比修(xiū)复最快的时候已经过去。再回归经济(jì)基(jī)本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。