在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差(chà)距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期(qī)开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于(yú)后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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