原本被视为(wèi)极其艰难(nán)的2022年，白酒上市企业却(què)又一次(cì)集(jí)体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报(bào)已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是(shì)白(bái)酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家白酒上市企业营收(shōu)取得了两位数增长。在打响疫情后首个春(chūn)节动销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家(jiā)企业(yè)拿下(xià)两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外(wài)部环境(jìng)对白酒造成了不(bù)可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导行业结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背，因(yīn)此圈(quān)地(dì)“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的(de)一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收和利润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白(bái)酒结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的表现之一是优势(shì)品牌正(zhèng)在(zài)持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续多(duō)年下降，行业集中度不(bù)断提升，存(cún)量(liàng)竞争格局下企业(yè)间挤压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒(héng)强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动(dòng)力。年报显(xiǎn)示，头部(bù)名(míng)酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元(yuán)，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度营(yíng)收393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的(de)增(zēng)长，疫情放开后消费场(chǎng)景的多(duō)元化，对于(yú)中国(guó)白酒的复兴是一个(gè)非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和(hé)快速发展的企业，基本(běn)形成(chéng)了中高端驱动增长的发(fā)展模式，这在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销量都(dōu)以超(chāo)两位数的(de)涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带布(bù)局，二(èr)三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产(chǎn)业不约而同都在(zài)进行产品(pǐn)结(jié)狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别构优(yōu)化。

　　也正(zhèng)是(shì)因(yīn)为产品结构优化的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区的优质产能的释放。20家上(shàng)市企业(yè)中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项目(mù)，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构(gòu)性(xìng)增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持(chí)续走强，并且利用(yòng)自身的品牌与(yǔ)品质优势(shì)，进一步(bù)挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而(ér)基(jī)于品类和产(chǎn)品的(de)名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加(jiā)剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫(yì)情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒强外，二(èr)三线(xiàn)品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年的6家基础上(shàng)新增了一个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的(de)二级梯队，都是在各自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大(dà)市(shì)场(chǎng)规模、省外(wài)市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分化加(jiā)速(sù)。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和(hé)全国化布局，挤进(jìn)一(yī)线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所(suǒ)言(yán)，年报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例(lì)而(ér)言，今(jīn)年一季(jì)度(dù)酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是(shì)因为去年同(tóng)期基数较高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动(dòng)进行了策(cè)略调整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增(zēng)长有限(xiàn)，但净利润在(zài)2019年(nián)、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌(pái)、营销、渠(qú)道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家(jiā)企业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率与上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利(lì)率(lǜ)高，印(yìn)证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高(gāo)库(kù)存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随(suí)其后(hòu)。

　　但(dàn)从(cóng)涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同(tóng)比增长(zhǎng)超30％，除洋河(hé)股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外(wài)，其他酒企库存增(zēng)长基(jī)本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦(yì)能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒企合同(tóng)负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超五成。截至今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业(yè)资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青(qīng)告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度(dù)白酒业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现整个(gè)市(shì)场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产品都存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外社会库存(cún)很(hěn)大，对白(bái)酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也表示(shì)，“预计今年下(xià)半(bàn)年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发(fā)展(zhǎn)的时间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的看(kàn)法，他(tā)认(rèn)为(wèi)，随着国家经济(jì)面(miàn)的恢复以(yǐ)及(jí)社会活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会(huì)得到很大(dà)的缓解(jiě)，但是区(qū)域中小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的(de)库(kù)存压力。

　　日(rì)前(qián)，五粮液在投(tóu)资(zī)者关系互动(dòng)平台回答投(tóu)资者关(guān)于库存(cún)的问题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一个月(yuè)，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响线下消费场(chǎng)景大减，终端动销放(fàng)缓，造(zào)成(chéng)了社会库存积压。从产能来(lái)看(kàn)，近十年来(lái)白酒产(chǎn)量在不(bù)断(duàn)下降，白酒产业存(cún)量产能过(guò)剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加之消(xiāo)费观念、消费习(xí)惯的变化(huà)，即(jí)使是疫情(qíng)后消费场景大规(guī)模恢(huī)复的前(qián)提下(xià)，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键的是，亟(jí)需库存消化能力(lì)强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在(zài)营销(xiāo)上(shàng)大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的(de)库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就(jiù)能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别