5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高(gāo)。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同across 和 cross的区别，cross和across区别和用法期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去(qù)年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性(xìng)较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法ng)有(yǒu)价值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全球投(tóu)资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持(chí)续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国经济下(xià)滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营商等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市场。

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