本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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